新宝GG集团：区域需求景气支持业绩多元结构打造新增添极-新宝GG

新宝GG集团：区域需求景气支持业绩多元结构打造新增添极

2014-12-24 泉源：长江证券范超

区域需求景气支持业绩，用度改善进一步提振业绩。年头以来华南地区需求体现优异，前8月广东水泥产量累计增添17.4%，远高于天下及其他区域水平；公司层面看，前3季度水泥销量969万吨，同增15.73%，其中3季度销量387万吨，同增29%。反应在吨指标看，我们测算3季度吨收入297元，同降8元环降29元，吨本钱受益煤价弱势下跌4元，综合来看吨毛利同降4元。另外，吨用度下降9元主要是由于送还了贷款导致财务用度下降了59%。综合来看，公司吨净利同增7元，环降21元。

景气一连，名堂稳固,大企业优势显着。在粤工具北“造城大跃进”刺激之下，区域交通设施、工业园区、中心城区等项目纷纷上马，带来水泥需求维持高景气。同时，区域市场以华润、海螺、台泥等大企业主导，随后进入市场的如中材、光大、新宝GG、南方基本都以5000?t/d?线为主力阵容，因此装备和产线都领先其他区域，成为区域名堂稳固的“长青宝典”。现在来看，区域市场Q4苏醒至去年同期水平概率较大（若有一定外力刺激配合，则情形更为乐观）。

万吨产线值得期待。公司拟在梅州建设的2条万吨线现在仍在期待审批。现在公司产能1400万吨，若2产线顺遂获批，将增添产能57%。不过从区域角度来看，预计会对市场形成一定攻击（测算对广州攻击5.4%，对华南攻击2.9%）。

工业链延伸修建新的增添极。公司正在起劲向骨料、管桩、砂浆等方面拓展（现在骨料产能160?万吨，妄想5?年内形成1000-1200?万吨规模），同时与武汉华轩相助开展减水剂、防火/外墙保温质料等生产（合营公司1-2年内妄想收入2?亿，3-4?年10-15?亿元）。另外公司也在起劲探讨与电商的团结（参照华新(343.75元/吨，0%)）。未来多元化的结构将为公司打造新的业绩增添极。